فرارو/ رکوردشکنی دلار مصنوعی اتنا که آن را در جایگاه بالاتری نسبت به دای قرار داد، باعث انفجار قیمت اتنا شد. این سوال پیش می‌آید که آیا دلار مصنوعی در حال تاریخ سازی در ارز دیجیتال است؟

 استیبل‌کوین عرضه‌شده توسط پروتکل دلار مصنوعی اتنا، از مرز ۶ میلیارد دلار ارزش بازار فراتر رفت و رکورد جدیدی را برای USDe ثبت کرد. این رکوردشکنی که استیبل‌کوین اتنا را در جایگاه بالاتری نسبت به دای با ۵.۳ میلیارد دلار ارزش بازار قرار می‌داد، به سرعت توجه تحلیلگران را به خود جلب کرد. بسامد این موفقیت در کل اکوسیستم اتنا منعکس شد. به طوری که قیمت اتنا با نماد ENA سر به فلک بگذارد و با ثبت رشد ماهانه ۱۰۰ درصد، عملکرد بهتری نسبت به اتریوم به نمایش بگذارد.

دلار مصنوعی چیست؟
دلار مصنوعی نوعی دارایی دیجیتال است که با هدف حفظ نسبت قیمتی ثابت با دلار ایالات متحده طراحی شده است. برای نمونه، دلار مصنوعی USDe در شبکه اتنا (Ethena) به‌گونه‌ای طراحی شده که همواره ارزش آن تقریباً برابر با یک دلار باقی بماند. با این حال، برخلاف استیبل‌کوین‌های سنتی، پشتوانه آن نه پول نقد واقعی و نه حساب بانکی است.
برای حفظ این ثبات قیمتی، از ترکیبی از استراتژی‌های مالی پیشرفته مانند وثیقه‌گذاری رمزارزها (مانند اتریوم) و معاملات پوششی (hedging) در بازارهای مشتقه استفاده می‌شود. این فرآیندها عمدتاً به‌صورت خودکار و توسط ربات‌های معاملاتی اجرا می‌شوند.
در این مدل، به‌جای تکیه بر ذخایر بانکی، ثبات ارزش از طریق باز کردن موقعیت‌های فروش (short) در بازار مشتقه در برابر دارایی‌های وثیقه‌شده حفظ می‌گردد. به‌عبارت دیگر، اگر ارزش دارایی وثیقه‌ای کاهش یابد، سود ناشی از موقعیت‌های فروش می‌تواند زیان حاصل از کاهش قیمت دارایی را جبران کند. این سازوکار، نوعی پایداری پویا و مبتنی بر بازار ایجاد می‌کند که به آن ماهیت «مصنوعی» می‌بخشد؛ چرا که ارزش دلاری این دارایی نه از طریق دارایی‌های سنتی، بلکه از طریق توازن بین ابزارهای مالی دیجیتال و استراتژی‌های معاملاتی به‌دست می‌آید

فرق دلار مصنوعی با تتر و دای چیست؟
برخلاف استیبل‌کوین‌های سنتی مانند تترو دای، دلار مصنوعی پروژه اتنا پشتوانه نقدی مستقیم در بانک‌های سنتی یا خزانه‌داری آمریکا ندارد. تتر معمولاً به‌صورت ۱۰۰٪ با دلار واقعی پشتیبانی می‌شود و ذخایر نقدی یا معادل‌های نقدی دارد؛ دای هم از طریق وثیقه‌گذاری بیش از حد دارایی‌های رمزارزی مانند اتریوم در قراردادهای هوشمند ایجاد می‌شود.

دلار مصنوعی اتنا، برخلاف دای، علاوه بر وثیقه‌گذاری دارایی‌های رمزارزی، از استراتژی‌های مالی پیشرفته‌ای مانند پوشش ریسک دلتا (delta-hedging) استفاده می‌کند. این استراتژی به‌صورت خودکار با باز کردن موقعیت‌های معاملاتی معکوس در بازار مشتقه، نوسانات قیمت دارایی‌های پشتوانه را جبران می‌کند و بدین ترتیب تلاش می‌کند ارزش توکن را نزدیک به یک دلار حفظ نماید.
به همین دلیل، دلار مصنوعی اتنا می‌تواند در مقایسه با استیبل‌کوین‌های الگوریتمی مانند دای، از نظر پایداری قیمت و مقاومت در برابر نوسانات بازار، عملکرد بهتری داشته باشد.

علت جهش تقاضا برای دلار مصنوعی چیست؟
جهش تقاضا برای دلار مصنوعی USDe ناشی از چند عامل کلیدی است. دلار مصنوعی USDe  توانسته است با ترکیب ویژگی‌های ثبات قیمت و بازدهی مناسب، به نیازهای بازار به استیبل‌کوین‌های نسل جدید پاسخ دهد و جایگاه خود را به عنوان یکی از گزینه‌های برجسته در این حوزه تثبیت کند.
مکانیزم‌های استیکینگ و دریافت کارمزدهای تأمین نقدینگی، امکان کسب بازدهی قابل توجهی را برای دارندگان این دارایی دیجیتال فراهم می‌کند.
از سوی دیگر، حمایت و سرمایه‌گذاری نهادها و شرکت‌های معتبر مثل صرافی موجب افزایش اعتماد بازار به پروژه Ethena و توکن USDe شده است. همچنین، این پروژه وارد فاز رشد ارگانیک عرضه شده است که به معنای توسعه طبیعی و مبتنی بر تقاضای واقعی بازار است و این امر پذیرش و گسترش USDe را تسریع می‌کند.

تاثیر جهش تقاضای دلار مصنوعی بر قیمت اتنا
جهش تقاضا برای دلار مصنوعی USDe به تنهایی نتوانسته به طور مستقیم و کامل از سقوط ارزش ارز بومی اتنا (ENA) جلوگیری کند؛ چرا که با راه‌اندازی دلار مصنوعی در دسامبر ۲۰۲۴، قیمت ENA بیش از ۸۰ درصد کاهش یافت که ناشی از شرایط کلی بازار بود. با این حال، پس از بهبود بازار و پیشرفت پلتفرم، ENA توانست ضررهای خود را جبران کرده و حدود ۴۰ درصد رشد اضافی را تجربه کند. اما اکنون همزمانی فضای مثبت در ارز دیجیتال و افزایش تقاضا برای دلار مصنوعی و ارز بومی اتنا، اکوسیستم اتنا را در کانون توجه قرار داده است. به همین دلیل در هفته گذشته، رمزارز اتنا (ENA) توانسته است حدود ۴۸ درصد رشد کند و در ماه گذشته این میزان رشد به ۱۰۰ درصد رسید.

آیا دلار مصنوعی شبکه اتنا تاریخ ساز می‌شود؟
برای اینکه دلار مصنوعی بتواند تاریخ‌ساز شود، باید در بازار ارزهای دیجیتال، به ویژه در پروژه‌های دیفای و توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT)، مورد پذیرش گسترده قرار گیرد. بسیاری از پروژه‌های مالی غیرمتمرکز برای انجام تراکنش‌های با ارزش ثابت به استیبل‌کوین‌ها وابسته هستند و این بازار به شدت در حال گسترش است.
اگر دلار مصنوعی قادر باشد تا پذیرش و نقدینگی لازم را در این پروژه‌ها جذب کند، می‌تواند به یک استاندارد جدید تبدیل شود. به‌ویژه اگر ویژگی‌هایی مانند پایداری و اعتماد به پروتکل‌های آن در میان کاربران برجسته شود.